Минфин удерживает ставки по ОВДП и не планирует резкого увеличения заимствований
Министерство финансов Украины в настоящее время не планирует существенно увеличивать объемы заимствований на внутреннем долговом рынке и одновременно не хочет повышать ставки по ОВДП. ОВДП — это государственные облигации внутреннего займа, то есть долговые бумаги, по которым государство заимствует средства у населения и инвесторов.
Первый заместитель министра финансов Роман Ермоличев во время бюджетной дискуссии напомнил об этой позиции и сообщает «Интерфакс-Украина». По его словам, увеличение объемов привлечения средств может потребовать повышения ставок, а Минфин этого избегать, чтобы не повышать стоимость обслуживания государственного долга.
Почему именно сейчас Минфин избегает повышения ставок
Причина заключается в сочетании двух факторов. Во‑первых, есть задержка с внешним финансированием, которое привязано к принятию Верховной Радой ряда законов. Во‑вторых, после решения Национального банка Украины повысить учетную ставку с 15,5% до 16% годовых 22 сентября Минфину важно не создавать дополнительного стресса для госдолга.
Ермоличев прямо сказал, что Министерство будет ориентироваться по состоянию Единого казначейского счета и что это долговые обязательства, которые нужно выполнять. Именно поэтому некоторые незащищенные капитальные расходы около 39 млрд грн перенесли на декабрь, чтобы уменьшить потребность в немедленных заимствованиях.
Что сделал Минфин на первичных аукционах и как это влияет на рынок
На последних первичных аукционах Минфин нарастил объем привлеченных средств до 7,36 млрд грн по сравнению с 2,01 млрд грн неделей ранее. Облигация — это долговой инструмент, а доходность или yield — это показатель, который отображает процентный доход инвестора по облигации и влияет на привлекательность инструмента.
Несмотря на повышение учетной ставки НБУ, ставки отсечения 12‑месячных и 29‑месячных ОВДП остались на уровне 15,18% и 16,10% соответственно. Ставка по бенчмарк‑облигациям снизилась до 12,18%. Это означает, что Минфин смог сохранить или даже немного улучшить условия привлечения средств без общего поднятия ставок.
Минфин будет следить за остатком на Едином казначейском счете
Единый казначейский счет — это централизованный счет, на котором аккумулируются средства государственного бюджета. Именно по его остатку Минфин будет определять потребность в дополнительных привлечениях в ближайшие недели.
По словам Ермоличева, следующие объемы заимствований могут быть больше в зависимости от потребности в средствах для социальных выплат и других критических расходов. Одновременно Минфин пытается не поднимать ставки, чтобы не удорожать обслуживание долга.
Кого и как затронет текущая политика Минфина
Политика удержания ставок важна как для профессиональных, так и для частных инвесторов. Инвесторы оценивают доходность облигаций при принятии решений о покупке. Если ставки будут расти, это сделает текущие облигации менее привлекательными и может повысить стоимость кредитования для государства.
Для обычного инвестора это означает, что годовые ОВДП с доходностью около 15,18% остаются доступными, а популярные бенчмарк‑облигации предлагаются чаще и в больших объемах. Минфин уже сократил предложение обычных ОВДП на аукционе во вторник 29 сентября до 1 млрд грн с 3 млрд грн предыдущей недели и планирует выставить бенчмарк‑облигации на 5 млрд грн.
Как это влияет на долговую стратегию правительства
Правительственная стратегия в настоящее время заключается в балансировании между необходимостью финансировать критические расходы и желанием не увеличивать ставки. С одной стороны, есть давление из‑за задержки внешнего финансирования, с другой стороны повышение внутренних ставок подтолкнет к большей стоимости обслуживания долга.
Поэтому Минфин предпочитает маневрировать объемами и сроками выпусков. Это позволяет временно удерживать ставки на текущем уровне и отсрочить часть расходов до декабря, когда, как надеются в ведомстве, ситуация с внешним финансированием станет понятнее.
