Що сталося коротко
Валютний курс в Україні лишається відносно стабільним, але одночасно ціни на товари й послуги продовжують рости. У новому відео банкір Глобус Банку Тарас Лєсовий пояснив, як Національний банк утримує гривню, що таке «воєнна інфляція» і які орієнтири для курсу долара й євро актуальні на період із 14 до 20 вересня.
Основна ідея проста. Регулятор активно втручається в ринок, щоб згладжувати розрив між попитом і пропозицією валюти. Одночасно витрати бізнесу зростають через воєнні ризики, тому споживчі ціни демонструють підвищення.
Чому можливе таке поєднання стабільного курсу й зростання цін
Поточна стабільність курсу не означає, що ринок сам по собі врівноважений. Попит на іноземну валюту на міжбанку стабільно перевищує пропозицію. Міжбанк це ринок, де банки купують і продають валюту між собою. Щоб уникнути різких коливань регулятор проводить інтервенції, під цим мають на увазі викуп або продаж валюти НБУ для коригування курсу.
За оцінкою Тараса Лєсового, у період із 14 до 20 вересня обсяг таких інтервенцій може становити близько $0,8−1 млрд. Ці інтервенції фактично покривають дефіцит валюти, спричинений низькою здатністю експорту забезпечити пропозицію. Одночасно імпорт залишився високим через потребу в пальному та енергетичному обладнанні.
Чому саме зараз
Причини накопичуються восени, коли попит імпортерів на валюту зростає. Потрібні критичні товари й обладнання, а постачання ускладнене через воєнні обставини. Це підсилює розрив між тим, скільки валюти приходить в країну, і тим, скільки її треба для оплати імпорту.
Водночас виробництво дорожчає через пошкодження інфраструктури, перебої з енергопостачанням і подорожчання логістики. Саме ці фактори роблять «стабільний курс» дорогим для економіки й змушують бізнес закладати додаткові ризики у ціни.
Що означає «воєнна інфляція» і наскільки вона серйозна
Термін «воєнна інфляція» у цьому контексті позначає збільшення цін під впливом ризиків, пов’язаних із війною. Компанії рахують не тільки поточні витрати, а й ймовірність їхнього подальшого зростання. Це призводить до того, що ціни піднімаються незалежно від того, чи змінюється курс.
За оцінкою банкіра Глобус Банку, у вересні це може призвести до подорожчання товарів і послуг приблизно на 5%. Якщо дефіцит пропозиції посилиться через форс-мажорні обставини, зростання цін може сягнути 10%. Ці цифри наведені як оцінка Тараса Лєсового, а не як прогноз редакції.
Як це відображається на ринках — валюти й метали
На валютному ринку орієнтири на цей тиждень передбачають відносну стабільність, але з високими витратами на її підтримку. Курс долара, найімовірніше, триматиметься в досить вузькому коридорі 44 гривні 40 копійок — 44 гривні 80 копійок, а курс євро може перебувати орієнтовно в межах від 51 до 52 гривень 50 копійок. Ці орієнтири актуальні на період із 14 до 20 вересня.
Розрізняють три сегменти ринку. На міжбанку долар може залишатися в межах 44 гривні 40 копійок — 44 гривні 80 копійок, євро від 51 до 52 гривень 50 копійок. На готівковому ринку в банках і обмінниках коридор для долара трохи ширший 44 гривні 50 копійок — 45 гривень, євро приблизно 51−52,5 гривні.
Паралельно змінюється ситуація на ринку дорогоцінних металів. За даними Reuters, спотова ціна золота зросла на 0,1% до $4407,27 за унцію, а ф’ючерси на золото з постачанням у грудні подешевшали на 0,6% до $4452,10 за унцію. Торгівля дорогоцінними металами чутлива до курсу долара та очікувань щодо процентних ставок.
Аналітики також оцінюють імовірність підвищення ставки на засіданні ФРС цього тижня у 58,4%. Вищі процентні ставки зазвичай знижують привабливість золота, тому що золото не приносить процентного доходу на відміну від депозитів чи облігацій.
Що це означає для гривні і для того, хто планує обмін або оплату
Для гривні стабільність курсу означає, що різких шоків навряд чи буде в короткому горизонті. Проте ця стабільність підтримується активними інтервенціями НБУ, які за оцінкою Тараса Лєсового можуть становити близько $0,8−1 млрд у період із 14 до 20 вересня. Це означає, що резерви і баланс операцій регулятора лишаються важливими факторами ризику.
Для звичайного платника або того, хто збирається обміняти валюту, важливо розуміти, що стабільний офіційний курс не гарантує відсутності підвищення цін на товари й послуги. Воєнна інфляція й логістичні проблеми можуть підштовхнути вартість товарів вгору навіть при невеликих коливаннях валютного курсу.
На що звертати увагу найближчими днями
Стежте за заявами НБУ щодо інтервенцій і за тим, чи підтверджується оцінка в $0,8−1 млрд за період із 14 до 20 вересня. Оглядайте різницю між офіційним курсом НБУ, міжбанком і готівковим курсом у банках і обмінниках. Це допоможе зрозуміти, де відбувається найбільший тиск на ринок.
Також варто дивитися на динаміку цін на паливо й енергетичне обладнання, зміни в логістиці та повідомлення про пошкодження інфраструктури. На міжнародному фронті слід звернути увагу на ціни на золото та імовірність підвищення ставки ФРС, яка оцінюється зараз у 58,4%.
