Ризики боргу США загрожують стабільності ринків і портфелям
Нассим Талеб заявив, що зниження попиту на казначейські облігації США може посилити вразливість фінансових ринків і зрештою вдарити по ралі акцій, про це він розповів в інтерв'ю Bloomberg. Коротко кажучи, він бачить підвищений ризик не через зовнішніх кредиторів, а через можливу зміну настроїв внутрішніх інвесторів.
Це повідомлення важливе для тих, хто має інвестиції в акції, облігації або зберігає валютні заощадження. Якщо ринок держборгу стане менш надійним, це може позначитися на ціні ризикових активів і на загальній волатильності, що відчують звичайні вкладники при обміні валюти або розрахунках карткою.
Чому це стало можливим: дефіцит, попит і внутрішні інвестори
Талеб підкреслив, що американський ринок облігацій зараз дуже вразливий, бо США доводиться фінансувати великий бюджетний дефіцит за рахунок інвесторів. Якщо готовність купувати держборг знизиться, Казначейству буде складніше запозичувати кошти на звичних умовах.
На його думку, найбільша небезпека криється не стільки в поведінці Китаю чи Японії, скільки в потенційному відході від довгострокових Treasuries внутрішніх інвесторів, зокрема пенсійних фондів і домогосподарств. Такий відтік мас може створити сильніший шок для ринку, ніж скорочення попиту з боку великих зовнішніх кредиторів.
Чому саме зараз
Дохідність довгострокових держоблігацій США перебуває поблизу максимумів за 24 роки, одночасно фондовий ринок продовжує зростати і S&P 500 нещодавно оновив рекорд. Поєднання високих доходностей і рекордних котирувань акцій створює дисбаланс.
Талеб бачить у цьому небезпечне розходження між ринками. Коли доходності облігацій високі, а акції дорогі, будь-який несподіваний крок може прискорити продажі активів і підсилити спадливі процеси. Саме через таку конфігурацію ризик вважають підвищеним зараз.
Кого і як зачепить це в першу чергу
Першими відчують зміни великі інституційні гравці, насамперед пенсійні фонди, які тримають значні портфелі казначейських паперів. Якщо вони почнуть знижувати позиції в довгострокових облігаціях, це підвищить волатильність на ринку боргу і може спричинити розпродаж акцій.
Для звичайних людей це означає вищу невизначеність при конвертації валют і оплаті карткою. Волатильність долара може зрости, через що готівкові курси в пунктах обміну та спреди по картковим розрахункам можуть тимчасово вирости. При значному шоку банки і обмінники можуть підвищити маржу, що вплине на заощадження у валюті і вартість імпортних покупок.
Що Талеб радить інвесторам
Він не дає прогнозу про неминучий обвал акцій і не радить автоматично ставати ведмедем. Натомість Талеб пропонує мислити в категоріях крихкості ринку а не лише ймовірності падіння. Інвесторам важливіше оцінювати, наскільки їхній портфель витривалий до рідкісних сильних шоків.
Головна порада звучить так: будувати портфель так, щоб він міг витримати несподіваний сильний шок. Йдеться про постійний захист від хвостових ризиків — рідкісних подій з великими наслідками. Це означає мати інструменти і резерви, які спрацьовують у крайніх сценаріях, а не намагатися точно вгадати момент падіння.
Попередження щодо СІ та ширше бачення економіки
Талеб також застеріг щодо надто прямолінійних ставок на штучний інтелект. Він вважає, що сама теза про революційний вплив СІ не гарантує, що нинішні лідери технологій залишаться переможцями. Історія показує, що найбільшу вигоду часто отримують компанії, які краще пристосувалися до нових бізнес-моделей а не першопрохідці.
Крім того, Талеб наголосив, що S&P 500 не є тотожною картиною всієї американської економіки. Прибутки великих глобальних корпорацій можуть зростати навіть коли становище домогосподарств погіршується. Він радить звертати увагу на становище сімей із середніми доходами а не тільки на рекорди фондового ринку.
Додатковий контекст і попередні оцінки
Раніше засновник Bridgewater Associates Рей Даліо в інтерв'ю Bloomberg TV попереджав про вразливість ринку Treasuries через можливе скорочення попиту з боку Китаю та Японії. За його оцінкою, США можуть зіткнутися з борговою кризою протягом найближчих трьох років.
У поєднанні ці заяви від провідних інвесторів і аналітиків підвищують увагу до ринку держборгу. Інвесторам і тим, хто зберігає валютні заощадження, варто контролювати експозицію до довгострокових Treasuries а також мати план дій на випадок різкої зміни ринкових умов.
