Что произошло вкратце
Валютный курс в Украине остается относительно стабильным, но одновременно цены на товары и услуги продолжают расти. В новом видео банкир Глобус Банка Тарас Лесовой объяснил, как Национальный банк Украины удерживает гривну, что такое «военная инфляция» и какие ориентиры для курса доллара и евро актуальны на период с 14 по 20 сентября.
Основная идея проста. Регулятор активно вмешивается в рынок, чтобы сглаживать разрыв между спросом и предложением валюты. Одновременно издержки бизнеса растут из-за военных рисков, поэтому потребительские цены демонстрируют повышение.
Почему возможно такое сочетание стабильного курса и роста цен
Текущая стабильность курса не означает, что рынок сам по себе уравновешен. Спрос на иностранную валюту на межбанковском рынке стабильно превышает предложение. Межбанк — это рынок, где банки покупают и продают валюту между собой. Чтобы избежать резких колебаний, регулятор проводит интервенции: под этим понимают выкуп или продажу валюты Национального банка Украины для корректировки курса.
По оценке Тараса Лесового, в период с 14 по 20 сентября объем таких интервенций может составить около $0,8−1 млрд. Эти интервенции фактически покрывают дефицит валюты, вызванный низкой способностью экспорта обеспечить предложение. Одновременно импорт остаётся высоким из-за потребности в топливе и энергетическом оборудовании.
Почему именно сейчас
Причины накапливаются осенью, когда спрос импортеров на валюту растёт. Нужны критические товары и оборудование, а поставки осложнены из-за военных обстоятельств. Это усиливает разрыв между тем, сколько валюты поступает в страну, и тем, сколько её нужно для оплаты импорта.
В то же время производство дорожает из-за повреждений инфраструктуры, перебоев с энергоснабжением и подорожания логистики. Именно эти факторы делают «стабильный курс» дорогим для экономики и вынуждают бизнес закладывать дополнительные риски в цены.
Что означает «военная инфляция» и насколько она серьёзна
Термин «военная инфляция» в этом контексте обозначает увеличение цен под влиянием рисков, связанных с войной. Компании учитывают не только текущие расходы, но и вероятность их дальнейшего роста. Это приводит к тому, что цены поднимаются независимо от того, меняется ли курс.
По оценке банкира Глобус Банка, в сентябре это может привести к подорожанию товаров и услуг примерно на 5%. Если дефицит предложения усилится из-за форс-мажорных обстоятельств, рост цен может достигнуть 10%. Эти цифры приведены как оценка Тараса Лесового, а не как прогноз редакции.
Как это отражается на рынках — валюты и металлы
На валютном рынке ориентиры на эту неделю предполагают относительную стабильность, но с высокими затратами на её поддержку. Курс доллара, скорее всего, будет держаться в довольно узком коридоре 44 гривны 40 копеек — 44 гривны 80 копеек, а курс евро может находиться ориентировочно в пределах от 51 до 52 гривен 50 копеек. Эти ориентиры актуальны на период с 14 по 20 сентября.
Выделяют три сегмента рынка. На межбанке доллар может оставаться в пределах 44 гривны 40 копеек — 44 гривны 80 копеек, евро от 51 до 52 гривен 50 копеек. На наличном рынке в банках и обменниках коридор для доллара немного шире — 44 гривны 50 копеек — 45 гривен, евро примерно 51−52,5 гривны.
Параллельно меняется ситуация на рынке драгоценных металлов. По данным Reuters, спотовая цена золота выросла на 0,1% до $4407,27 за унцию, а фьючерсы на золото с поставкой в декабре подешевели на 0,6% до $4452,10 за унцию. Торговля драгоценными металлами чувствительна к курсу доллара и ожиданиям по процентным ставкам.
Аналитики также оценивают вероятность повышения ставки на заседании ФРС на этой неделе в 58,4%. Более высокие процентные ставки обычно снижают привлекательность золота, потому что золото не приносит процентного дохода в отличие от депозитов или облигаций.
Что это означает для гривны и для того, кто планирует обмен или оплату
Для гривны стабильность курса означает, что резких шоков вряд ли будет в краткосрочной перспективе. Однако эта стабильность поддерживается активными интервенциями Национального банка Украины, которые, по оценке Тараса Лесового, могут составить около $0,8−1 млрд в период с 14 по 20 сентября. Это означает, что резервы и баланс операций регулятора остаются важными факторами риска.
Для обычного плательщика или того, кто собирается обменять валюту, важно понимать, что стабильный официальный курс не гарантирует отсутствия повышения цен на товары и услуги. Военная инфляция и логистические проблемы могут подтолкнуть стоимость товаров вверх даже при небольших колебаниях валютного курса.
На что обращать внимание в ближайшие дни
Следите за заявлениями Национального банка Украины по поводу интервенций и за тем, подтверждается ли оценка в $0,8−1 млрд за период с 14 по 20 сентября. Сравнивайте разницу между официальным курсом Национального банка Украины, межбанком и наличным курсом в банках и обменниках. Это поможет понять, где происходит наибольшее давление на рынок.
Также стоит следить за динамикой цен на топливо и энергетическое оборудование, изменениями в логистике и сообщениями о повреждениях инфраструктуры. На международном фронте следует обратить внимание на цены на золото и вероятность повышения ставки ФРС, которая сейчас оценивается в 58,4%.
