По данным Национального банка Украины (НБУ), регулятор не видит оснований для снижения учетной ставки в ближайшие месяцы и допускает, что её траектория может оказаться выше прежних ожиданий. Обсуждение монетарной политики состоялось 28 октября при участии всех 11 членов Комитета по монетарной политике.
Сентябрьское ускорение инфляции до 10%
Годовая инфляция в сентябре достигла 10% по сравнению с ранее ожидавшимися 8,4%, а базовая инфляция составила 8,8% вместо прогнозируемых 8,3%. НБУ отмечает, что в октябре оба показателя продолжили расти.
Доля товаров и услуг в потребительской корзине с повышением цен более чем на 10% выросла с 42% в августе до 48% в сентябре. В то же время реальный ВВП в третьем квартале сократился, деловые настроения ухудшились во всех секторах, и некоторые предприятия сократили найм сотрудников.
Решение Комитета: голоса за повышение до 16,5%
Во время октябрьской дискуссии восемь из 11 членов Комитета выступили за повышение учетной ставки с 16% до 16,5% — решение, которое впоследствии приняло Правление НБУ. Трое членов поддержали сохранение ставки на уровне 16%, считая предыдущие повышения достаточными.
Участники дискуссии в целом согласились, что в ближайшие месяцы снижать ставку не время, а большинство допускает, что дальнейшая траектория может быть выше той, что была в предыдущем прогнозе НБУ.
Рост инфляционных ожиданий и валютные риски
Инфляционные ожидания ухудшаются: финансовые аналитики повысили прогнозы с 7,5% в июне до 8,8% в октябре, а банки — с 8,7% до 10% за тот же период. Комитет выразил обеспокоенность риском раскручивания инфляционной спирали «зарплата — цены».
НБУ также отметил риски на валютном рынке из‑за потерь производственных мощностей, проблем с морским экспортом и роста импорта энергоресурсов и оборудования, что увеличивает дефицит валюты в частном секторе и заставляет регулятор активнее продавать валюту.
Оценка влияния российских атак и возможное смягчение в 2027 году
НБУ оценивает, что последствия российских атак во второй половине 2026 года добавят около 0,7% к годовой инфляции, причём почти две трети этого дополнительного подорожания придутся на продовольственный сегмент. По оценке регулятора, атаки затронули около 40% потребительской корзины.
Определённое пространство для смягчения монетарной политики НБУ видится в 2027 году: по ожиданиям участников дискуссии, учетную ставку можно будет постепенно снизить примерно до 14% при условии замедления инфляции и снижения рисков для ценовой стабильности, но это не гарантировано и будет зависеть от фактической динамики цен и ожиданий.
