За даними Національного банку, регулятор не бачить підстав для зниження облікової ставки в найближчі місяці і допускає, що її траєкторія може виявитися вищою за попередні очікування. Обговорення монетарної політики відбулося 28 жовтня за участі всіх 11 членів Комітету з монетарної політики.
Вересневе прискорення інфляції до 10%
Річна інфляція у вересні сягнула 10% порівняно з очікуваними раніше 8,4%, а базова інфляція становила 8,8% замість прогнозованих 8,3%. Нацбанк зазначає, що у жовтні обидва показники продовжили зростати.
Частка товарів і послуг у споживчому кошику з підвищенням цін понад 10% зросла з 42% у серпні до 48% у вересні. Водночас реальний ВВП у третьому кварталі скоротився, ділові настрої погіршилися у всіх секторах, а деякі підприємства зменшили найм працівників.
Рішення Комітету: голоси за підвищення до 16,5%
Під час жовтневої дискусії вісім із 11 членів Комітету виступили за підвищення облікової ставки з 16% до 16,5%, рішення, яке згодом ухвалило Правління НБУ. Троє членів підтримали збереження ставки на рівні 16%, вважаючи попередніх підвищень достатньо.
Учасники дискусії загалом погодилися, що найближчими місяцями знижувати ставку не час, а більшість допускає, що подальша траєкторія може бути вищою за ту, що була у попередньому прогнозі НБУ.
Зростання інфляційних очікувань і валютні ризики
Інфляційні очікування погіршуються: фінансові аналітики підвищили прогнози з 7,5% у червні до 8,8% у жовтні, а банки — з 8,7% до 10% за той самий період. Комітет висловив занепокоєння ризиком розкручування інфляційної спіралі «зарплати — ціни».
НБУ також відзначив ризики на валютному ринку через втрати виробничих потужностей, проблеми з морським експортом і зростання імпорту енергоносіїв та обладнання, що збільшує дефіцит валюти в приватному секторі і змушує регулятор активніше продавати валюту.
Оцінка впливу російських атак і можливе пом’якшення у 2027 році
Нацбанк оцінює, що наслідки російських атак у другій половині 2026 року додадуть близько 0,7% до річної інфляції, причому майже дві третини цього додаткового подорожчання припадуть на продовольчий сегмент. За оцінкою регулятора, атаки торкнулися близько 40% споживчого кошика.
Певний простір для пом’якшення монетарної політики НБУ бачить у 2027 році: за очікуваннями учасників дискусії, облікову ставку можна буде поступово знизити приблизно до 14% за умови сповільнення інфляції та зменшення ризиків для цінової стабільності, але це не гарантовано і залежатиме від фактичної динаміки цін і очікувань.
