Рынок опирался на иностранных кредиторов
Рэй Далио предупреждает о риске долгового кризиса в США в течение ближайших трёх лет, и своё беспокойство он выразил в интервью Bloomberg TV. Главная причина в том, что около трети американского долга обеспечивается за счёт иностранного капитала, причём ключевыми поставщиками этих средств были Япония и Китай.
Эта зависимость делала рынок казначейских облигаций уязвимым к решениям крупных внешних владельцев. Сам по себе вывод Далио не является прогнозом рынка — это его оценка того, как изменения в позициях иностранцев могут повлиять на способность США привлекать финансирование.
Китай начал отходить от Treasuries
Континентальный Китай существенно сократил свои вложения в американские казначейские облигации. С пика в $1,3 трлн в 2013 году объём сократился примерно до $618 млрд в июле 2026 года, что свидетельствует о постепенном отказе от таких активов.
По мнению Далио, Пекин не заинтересован в дальнейшем наращивании позиций из-за сочетания экономических и геополитических рисков. Он считает, что эта смена политики внешних инвесторов является ключевым фактором, который может усилить давление на финансирование дефицита США.
Япония сокращает покупки и рынок реагирует ростом доходности
Япония по‑прежнему остаётся крупнейшим иностранным владельцем госдолга США, но её портфель также сократился. В июле объём Treasuries на балансе Японии уменьшился на $12,8 млрд до $1,1 трлн, что частично связывают с валютными интервенциями Токио для поддержки иены.
Одновременно доходность 10‑летних Treasuries находится около 5,3 процентного пункта, на уровнях, которых рынок не видел с начала 2000‑х. С начала года мировые облигации потеряли около 3 процентов, а американские казначейские бумаги примерно 2,8 процента. Основными источниками давления называют опасения по поводу масштабов государственных заимствований США и инфляционные риски.
Новые источники риска для секторов и европейских рынков
Далио также обратил внимание на то, что крупные технологические компании, инвестирующие в искусственный интеллект, всё чаще прибегают к долговому финансированию. Ранее такие проекты в основном финансировались за счёт акционерного капитала. По его мнению, переход на долги может увеличить риски в секторе, если условия привлечения капитала ухудшатся.
Кроме США инвестор назвал под давлением и французский рынок гособлигаций. По его словам, Франция приближается к границе возможностей для дальнейшего наращивания долга, а опасения инвесторов по поводу бюджетного дефицита и политической нестабильности усиливают давление на суверенные рынки. Дефицит означает, что расходы бюджета превышают его доходы и эти разрывы покрываются за счёт заимствований.
