Dragon Capital обновила макропрогноз и говорит о рецессии
Инвестиционная компания Dragon Capital прогнозирует падение реального ВВП Украины на 0,5% в 2026 году и ещё на 1% в 2027 году. Ранее аналитики ожидали рост соответственно на 1,5% и 0,5%, поэтому это означает резкий пересмотр ожиданий относительно восстановления экономики.
Причиной пересмотра названо усиление российских атак, что привело к остановке части промышленного производства, блокированию черноморских портов и повреждениям энергетической и гражданской инфраструктуры. Оценки Dragon Capital рисуют картину экономики как столкнувшейся с новой волной потерь
Факторы, замедляющие восстановление промышленности и экспорта
Ключевые отрасли потеряли производственные мощности из‑за ударов, участившихся с июля. Перевозка товаров через черноморские порты практически остановилась, а металлургические предприятия приостановили производство из‑за ударов баллистическими ракетами и риска повторных атак. Повреждения складов логистических центров и подвижного состава железных дорог усложняют поставки товаров как на внутренний рынок, так и на внешний.
Аналитики предполагают, что морской экспорт зерна может восстановиться в следующем году благодаря отдельной договорённости, подобной зерновому коридору 2022−2023 годов, но широкое перемирие, которое защитило бы также энергетические объекты, они считают маловероятным. Из‑за риска новых ударов металлургия может не вернуться к полноценной работе даже после ремонта повреждённого оборудования
Инфляция повысится, а торговый дефицит станет рекордным
Dragon Capital повысила прогноз инфляции на конец года до 10%, а на конец 2027 года до 8%. Разрушение производственных мощностей и запасов будет толкать бизнес повышать цены, даже если покупательная способность населения будет ослабевать. Инфляция здесь означает устойчивый рост общего уровня цен, что снижает реальные доходы домохозяйств.
Из‑за сокращения экспорта зерна, стали и железной руды и увеличения импорта энергетического оборудования торговый дефицит в 2026 году может достигнуть $71 млрд, что составляет 31% ВВП. Торговый дефицит — это превышение стоимости импорта над стоимостью экспорта. Это на $6,5 млрд больше, чем Dragon Capital прогнозировала ранее, и аналитики ожидают, что в 2027 году дефицит останется близким к этому уровню
Дополнительное внешнее финансирование и риски для бюджета
По оценке Dragon Capital, Украине потребуется дополнительное внешнее финансирование бюджета в размере $30−35 млрд на 2027 год. Нынешние программы международной поддержки предусматривают около $20 млрд бюджетного финансирования на следующий год, отсюда возникает разрыв, который нужно закрыть для обеспечения расходов.
Из‑за экономического спада налоговые поступления могут сократиться на $4−5 млрд. Ситуацию усложняет медленное поступление уже обещанных средств: к концу сентября Украина получила $22 млрд из примерно $50 млрд доступного внешнего льготного и грантового финансирования для покрытия бюджетного дефицита. Из‑за этого правительство было вынуждено ограничивать некритичные расходы и задерживать возмещение НДС экспортерам
Аналитики рассчитывают, что международные партнёры, прежде всего ЕС, смогут обеспечить дополнительное финансирование как бюджетных, так и оборонных потребностей, что поможет сохранить макрофинансовую стабильность и валютный курс. В то же время задержки с выполнением Украиной обязательств перед партнёрами создают риски для такого сценария
Как мы писали, ЕБРР ухудшил прогноз для Украины: ВВП в 2026 году вырастет лишь на 1,5%
